金融界·慧眼识基金第四十四期

自9月末以来，股债两市均履历了较大波动。国庆节前，A股聚拢多日大幅反弹，部分资金从债市流向股市。国庆节后，A股又重回震憾，债市也在履历聚拢转机后迎来转机。在此配景下，股债兼备的“固收+”产物事迹建立较着。据Wind数据线路，9月24日至10月15日，混杂债券型一级基金指数、混杂债券型二级基金指数涨幅诀别为0.52%、2.59%，部分固收“大厂”如易方达基金、鹏华基金、天弘基金旗下的“固收+”产物发达吸睛。

数据开始：Wind，2024.9.24-2024.10.16

一级债基：事迹建立回暖，长久发达亮眼

“固收+”产物主要以债券打底，同期建树一定比例的股票、可转债等权力类钞票。按照含权量进一步细分，一级债基、二级债基、可转债基金与权力市集发达的谈判性呈现出递加法规。其中，一级债基不成胜仗贸易股票，可通过可转债等神志盘曲参与股市投资；二级债基不错参与股市投资，权力类钞票占比为0-20%。不错看出，一级债基投资策略愈加保守。

具体来看，一级债基属于债券基金，80%以上的钞票投资于固收类金融器用，主要获得票息收益，在此基础上辅以小部分的权力投资，力图获得朝上的收益弹性，通过多元化的投资策略，有助于漫衍风险，幸免建树单一钞票带来的波动，相比符合中低风险偏好的投资者。

据星河证券统计，全市集有250余只一级债基。不雅察9月30日净值增长率和本年以来最大回撤情况发现，当日有96只产物净值增长率为正，占比为38%，全体含权量不高；当日有71只产物净值增长率跨越0.2%，本年以来平均最大回撤-4%；当日有44只产物净值增长率跨越0.5%，本年以来平均最大回撤-5.6%。

拉长本事来看，据Wind数据，自2019年-2023年，混杂债券型一级基金指数区间涨幅22.47%，与混杂债券型二级基金指数23.73%的区间涨幅左近，但最大回撤为-2.52%，显贵低于混杂债券型二级基金指数-6.93%的发达。此外，从近五年当然年度发达来看，混杂债券型一级基金指数除2022年发达为-0.81%之外，其余四个年度涨幅诀别为6.38%、4.40%、7.47%、3.46%。

数据开始：Wind，统计区间2019.1.1-2323.12.31

股市债市将怎样演绎？投资者该怎样把捏市集机遇？

要是投资者念念小比例参与权力投资，但又念念追求矜重、不肯意承受较大波动，那“固收+”产物中相对“低波动”的一级债基粗略是较符合的品种。鹏华基金债券投资一部总司理、基金司理祝松暗示，权力方面，现时处于相对有益的策略环境下，同期随同权力回暖，住户对权力建树需求可能有所加多，在此配景下，短期改日1-2个季度内，权力市集仍有契机；债券方面，过程三季度以来市集变化，当今债券利率相对估值合理，后市随同稳增长策略抑止出台，长端品种或濒临一定压力，更看好中短端信用债建树价值。

鹏华基金多元钞票投资部总司理、基金司理王石千称，现时对权力市集主见相对乐不雅，回转概率较高，更热心成长立场。可转债市集迎来较好的右侧布局契机，愈加宠爱股性转债投资契机，投资者可凭证本身风险偏好，选拔含权仓位不同的“固收+”产物进行建树。

具体到产物上来看，一级债基方面，以鹏华产业债A（206018）这只象征性产物为例，据晨星中国数据，截止9月30日，该基金近10年年化净值增长率5.80%，同类名次10/58。另从产物线风险梯队角度，转债仓位0-10%的产物，如鹏华丰泽A(022188)、鹏华永盛一年定开（003662）；转债仓位0-20%的产物，如鹏华产业债A、鹏华丰诚A(009021)、鹏华丰利A(160622)等。

据祝松先容，鹏华产业债长久宝石债券久期策略、信用策略、可转债策略等多元化“固收+”策略。组合严格限定久期和转债仓位，转债仓位在0-20%，限定权力风险敞口，幸免误判导致过大回撤。据Wind数据，舍弃9月30日，鹏华产业债A本年以来最大回撤为-1.18%（见下表所示），同期同类均值为-1.38%。